本周上会企业，科创板开云kaiyun，节卡股份，2023年5月底申报，2年多的时分上会，时分节拍略慢，从名字上看，机器东说念主行业，亦然最近二级商场很火的一个题材，浅近望望

一、概览

融合机器东说念主整机家具的研发、出产、销售，以及机器东说念主系统集成业务

融合机器东说念主能够长这么，主要分为本色和措施柜两个方面——不外，长成这么的话，节卡股份“融合机器东说念主”与传统的工业机器东说念主，分歧在什么地点？(

集成业务的话，主如若“将机器东说念主、开辟单位、工装工件、软件系统等进行集成”，家具示例能够长这么

从招股线路书各个地点的发扬来看，整机家具应该是法式件，集成家具应该是各样定制化的需求

销售模式分为直销、经销与买卖商。直销很好交融，径直对末端客户；经销主如若买断式销售，部分集成，部分径直对外售售；买卖商基本上是购买家具后径直对外售售——从以上信息的先容来看，经销模式下部分情形可能和买卖商很相同

讲述期内，从销售占比来看，如实是直销为主(占比60%+)，经销商和买卖商模式为辅，但，不行淡薄的小数是，讲述期最新一年，功绩的增长主如若靠经销商和买卖商，直销模式下的收入反而下滑……

从节卡股份的收入组成来看，尽管有两种模式，但主要收入起首照旧机器东说念主整机，况兼24年依然从讲述期初期的的70%+增长到了90%+，自动化产线收入骤降98%+，汇集节卡股份上述的业务先容和销售模式，这个信息值得海涵——怎么交融24年的“稳中有升”的功绩

举座收入安逸增长，但23年利润波动较大，估量是和股份支付联系

前五大客户包含各样鸿沟，逼近度不算高，需要矜重下的是，22/23年的第一大客户新乡化纤顿然磨灭在最新讲述期的前五大客户行列中

上述的通盘疑心，从问询的边边角角不错看出，节卡股份的自动化产线收入主要来改过乡化纤接洽的样式收入，完成建造，业务杀青，天然对新乡化纤的销售就少了，天然，直销-自动化产线业务收入变少了

二、对功绩的交融及疑心

基于上述信息，笔者前后海涵节卡股份的业务情况，过头与新乡化纤的合作

从响应的各样信息不错看出，节卡股份树立之初，其实主如若作念自动化产线业务，截止当今最新的讲述期内，该类业务主要包含新乡化纤的产线建造样式——从知识来讲，该类样式标收入阐发相貌势必是“验收阐发”，不太应该存在例外情形

此外，讲述期内节卡股份的收入阐发相貌曾发生过变动，机器东说念主整机业务，从“验收”变成了“签收”——以及，从“吞并客户收入阐发相貌是否发生变更或存在多种相貌及原因”的问题回话来看，新乡化纤的样式应该不存在按照多种相貌阐发收入的情形

基于这么的前提下，笔者看到的数据各别，就不太能交融了

在响应回话中，节卡股份败露，2023年通过验收相貌阐发的对新乡化纤收入阐发为5904.26，但在招股线路书前五大客户败露部分，败露对其的收入为5,906.60，2021/2022无误，2023年金额有各别，天然金额不大，但汇集节卡股份对收入阐发相貌进行过退换、其与新乡化纤的业务情况，以及对“吞并客户是否存在多种阐发相貌”的问询回话，详尽来看，这两个数之间不应该存在职何各别

中国中车等客户也有收入阐发向前后数字不一致的各别

收入科现时的各别，与响应问询下的逻辑矛盾，很奇怪

不知说念中间是否存在什么问题？

三、对于销售模式

前边提到节卡股份的销售模式分为直销、经销和买卖商三类

从问询中不错看出，经销商/买卖商采购家具均约有55%变成当期末库存、对外售售周期合手续高潮，以及，2022年末库存期后销售比例仅22.85%……

Emmmm开云kaiyun，汇集销售模式来看，怎么交融其“功绩”，亦然值得海涵的……