建立34年的国内橡胶履带细分龙头元创股份开云kaiyun中国官方网站，在历经两次报告、一次除去的漫长恭候后，终迎要道节点。
9月19日，元创股份行将上会。若告捷，其将当先同业江西金利隆橡胶履带股份有限公司(以下简称“金利隆”)，率先拿下上市通行证。
不外，银莕财经谨慎到，固然从上交所转说念深交所IPO，在波动的功绩数据背后，公司仍存诸多隐忧，包括股权高度鸠合、实控东说念主曾涉贿赂、功绩依赖前五大客户、研发东说念主员学历“突升”等需谨慎风险。
01
“一股独大”，实控东说念主父子握股超95%
元创股份的历史可追想至其前身1991年创立的三门胶带厂，其主要居品包括农用机械橡胶履带、工程机械橡胶履带和橡胶履带板，最终行使于农业分娩、工程施工等不同业使限制。
彼时企业注册老本25万元，股权由王大元(80%)、陈基省(8%)、郑岳平(8%)、陈如香(4%)握有，而陈如香为王大元妃耦、陈基省为陈如香之弟、郑岳平曾为王大元之半子。1999年，王大元与陈如香之子王文杰成为中枢握推动说念主。
2021年10月，王大元将510万股股份以0元/股价钱转让给王文杰，转让完成后王文杰径直握股升至82.27%，加上通过职工握股平台星腾投资规定的8.66%股权，及王大元剩余4.31%股权(一致步履东说念主)，父子二东说念主估量规定公司95.24%股权，剩余不及5%股权由6名当然东说念主散播握有。
元创股份这种“一股独大”的股权结构颇为陌生，深交所问询函就明确要求公司讲明实控东说念主高握股比例是否影响处置灵验性，及注重不当规定的具体步履。
银莕财经谨慎到，元创股份还有一桩握续两年的股权纠纷。因郑岳平持久不认同“代握”说法，2021年9月，元创股份、王大元、王文杰向三门县法院告状，请求阐述郑岳平不享有公司及前身股权。该案历经一审(2022年6月胜诉)、二审(2022年10月保管原判)、再审(2023年11月驳回郑岳平肯求)，耗时两年才尘埃落定，该案还径直影响公司2022岁首次沪市主板IPO报告进度，成为2022年10月除去肯求的辗转诱因之一。
除股权鸠合外，公司照看层中出现诸多实控东说念主之支属，呈现典型的“眷属企业”颜色。比如，公司总司理郑啸为王文杰除外甥，后者31岁即任董事兼总司理；品性主任胡从灿为王文杰之表弟，工会主席陈海龙为王文杰之表兄。
眷属企业形式下，元创股份处置曾十分毛糙。诸如，招股书袒露，公司实控东说念主及嫡支属存在“与三门县当地供应商及关联当然东说念主拆借资金”的情况，并通过嫡支属账户披发薪酬奖金34.46万元。2018-2019年，公司甚而将废物处理收入径直四肢采购部认真东说念主备用金，未纳入公司正规财务核算。
02
实控东说念主曾涉贿赂案，过半收入仰赖大客户
堪称国内橡胶履带细分限制市占率第一的龙头，元创股份功绩波动显着。2022-2024年以及2025H1，公司分离兑现营收12.61亿元、11.41亿元、13.49亿元和6.52亿元；归母净利润为1.39亿元、1.78亿元、1.55亿元和0.74亿元；扣除十分常性损益前后孰低的净利润分离为1.37亿元、1.76亿元、1.50亿元和0.73亿元。
需要谨慎的是，元创股份对大客户的依赖加重了功绩波动的风险。2022-2024年，公司前五大客户收入占比分离为50.10%、46.56%、49.94%，接近营收一半；第一大客户沃得农机收入占比分离为22.54%、18.83%、24.26%，2023年因“国三”改“国四”排放表率切换，对沃得农机收入同比降24.34%，2024年需求回升后又同比增52.25%。
与此同期，大客户依赖还类似了应收账款回收风险。2022-2024年末，公司应收账款余额分离为4.47亿元、3.55亿元和4.80亿元，占同期贸易收入的比重分离为35.43%、31.09%和35.56%，超三成营收尚未泛动为内容现款流。其中，应收账款前五大客户占当期应收账款余额的比例均进步6成。
进一步来看，论述期内公司应收账款落伍问题握续存在：2022-2024年末，落伍应收账款金额分离为9248.97万元、4697.92万元和6483.42万元，落伍比例分离为20.71%、13.24%和13.52%。
值得一提的是，公司实控东说念主王文杰曾涉贿赂旧事。台州市椒江区东说念主民法院2021年9月刑事判决书显现，王文杰曾于2011年7月、2012年春节向原台州市东说念主大常委会布告长董某施助现款估量32.88万元，董某最终因纳贿罪获刑，且判决书说起“为元创股份在财政补贴事项渔利”。
尽管台州市监察委员会2022年10月出具《情况讲明》称“未谋取不梗直利益，不予追责”，但监管层在两轮问询中均要求公司讲明该事件对公司合规贪图的持久影响。
03
研发东说念主员学历“变脸”，曾谎称“高新手艺企业”被批
若是说，股权与合规是历史留传问题，那研发实力与募投技俩则与元创股份的改日径直关系。
银莕财经梳剃头现，2022岁首次报告时，公司招股书承认“无专职研发东说念主员”，但曩昔研发用度达474.96万元；到2024年最新招股书，研发东说念主员增至14东说念主、占职工总额1.67%，专利数目从2021年的23项增至35项，其中的发明专利从3项升至9项，研发用度率也仅0.72%。
更蹊跷的是，公司中枢手艺东说念主员学历倏得“逆袭”。对比2022年与2024年招股书，公司董事兼手艺研发中心主任江灵志学历从“高中”变为“大专”，手艺研发中心副主任徐贤坤从“中专”变为“大专”，实控东说念主王文杰从“本科”变为“硕士”。且学历提高时候点则正好在初次IPO因“研发实力不及”遭质疑之后，监管层亦要求“讲明研发东说念主员学历变动的真确原因及依据”。
结果论述期末，元创股份已得到36项专利，其中发明专利10项。在此前袒露的招股书中，2021年底元创股份共有23项授权专利。招股书显现，元创股份的中枢手艺东说念主员共四东说念主，分离为王文杰、江灵志、徐贤坤、刘华阳。
意念念的是，查询国度学问产权局官网显现，元创股份的发明专利中多处出现了“尹豪”的名字，而在招股书中却查无此东说念主。
银莕财经谨慎到，元创股份曾因对外宣传“高新手艺企业”天资激发监管部门情怀。通过高新手艺企业认定照看责任网站查询显现，2016年之后的认命名单中未出现元创股份；公司虽称“此前稳健高新企业表率”，但未明确具体依据及灵验期。
从高新手艺企业认定的中枢条款来看，元创股份关系场所存在显着差距：其一，凭证认定例则，年贸易收入进步2亿元的企业，近三个司帐年度研发用度总额占同期销售收入总额的比例需不低于3%，而元创股份各年度研发用度占贸易收入比例均不及1%，远低于表率；其二，认定要求企业从事研发和关系手艺翻新行为的科技东说念主员占企业曩昔职工总额的比例不低于10%，元创股份上次IPO报告材料中未袒露手艺东说念主员关扫数据，本次报告显现研发东说念主员数目为16东说念主，占职工总额的比例仅为2.15%，雷同未达到认定门槛。
内容上，即便与同业金利隆相较，元创股份的研发东说念主员数目也偏少。金利隆招股书显现，其2023年末的研发东说念主员达到了81东说念主，占职工总额的11.69%开云kaiyun中国官方网站，远高于元创股份的2.15%。