文 | 融中财经
“找Manus要邀请码，回应说只给国外媒体，不给国内。”
“投资东说念主计算我，我都说我只袭取黄仁勋的个东说念主投资。”
AI大模子的吵杂，还确切握续不绝。昨天，Manus刷屏！关系“全球第一款通用AI大模子”“战栗寰宇的中国Agent”等词条刷新创投圈和媒体圈。受其影响，A股AI智能体倡导全线爆发，以致全网都在求一个邀请码，闲鱼上，一个Manus邀请码依然炒到10万元。足以看出来有多火爆！
从市集反映看，指摘不一。有东说念主称Manus在GAIA基准测试中超越OpenAI，也有东说念主质疑其过分营销，“套壳”缺少工夫含量。但无论怎样，要紧的是，有莫得处治用户痛点？有莫得最大化减少学习成本？关于整个AI大模子企业们而言，如今贸易化是最要紧且关键的问题。当人人都在追逐，就看谁的造血智商强了。
即使动作投资东说念主，看这趋势天然带劲儿，但也有点懵。毕竟自打Deepseek爆火，关系“接下来大模子圈子不好融资”“AI六小虎”怕是进入地狱级融资难度的坊间声息越来越多。几家工夫高度趋同，在开源风潮下，融资搁浅的可能性极高。而从几家现状来看，如实算不得太生机。
先看日子还算好的智谱AI，刚进3月就文牍一笔超10亿计谋融资，投资方更是出现杭州等国资身影，压力顺利给到其它“小龙”。但试想下国资的经由，这笔投资的细节敲定省略率是年前。然而，年后，关系智谱高管去职的音信也不胫而走——从媒体报说念看，副总裁李惠子临了的职责日截止本年1月。要知说念，李惠子2024年7月转投智谱，曾任好意思团计谋投资部，也即是说入职仅半年。而李惠子的去职，让业内对智谱AI的已往发展充满疑问，也运转温雅AI行业的工作动态。
因为高管出走的不啻一家。的“百川智能”几天前亦然巨额裁人，旗下负责金融业To B业务的B端组被裁撤，职工本日签去职条约，PE团队调至统管算法团队和C端产研组。而在春节前，贸易化负责东说念主洪涛就已去职。其时这一音信引起业内不小回荡，而洪涛的离开无疑给百川贸易化进度带来不小挑战。
除此外，MiniMax中枢东说念主物接连出走、副总裁魏伟被爆去职；零一万物选用与巨头阿里牵手，团队调度或亦然例必，“抱团”意味不可谓不浓。再看Kimi月之暗面，先不说公司与金沙江创投、张予彤等之间仲裁案悬而未决，后续融资例必影响。近一个月，大砍投放预算暂缓“烧钱”，包括暂停多个安卓渠说念的投放以登科三方告白平台的配合，亦然DeepSeek冲击之下“六小虎”中第一个在投放上有昭彰反映的公司。
北京某投资东说念主对作家吐槽，“DeepSeek开源后，Kimi的长文本处忠良商就不香了，日活差了一倍多。市集即是这样雕悍。”
Manus的出现是否又是一条鲇鱼？如果AI大模子企业无法握续改动或者逾期于开源模子，那么这“六小龙”究竟该怎样赓续发展？公司转型照旧被卖？毕竟高抬高打的2024年，6家企业总共融资限制依然龙套300亿元大关，拿下边远投资东说念主的真金白银，不乏多地政府国资的钱。
2024年大模子“六小龙”融资情况
计谋大除去! 医疗成“六小龙”必争之地
几天前，百川智能被爆出巨额裁人，金融B端全员“毕业”，本日签条约走东说念主！PE团队被收编产研组，ToB业务线肃穆历雪崩式重组。
据联系音信源暴露，被裁撤的B端组建于百川智能教训之初，由前中关村科金副总裁邓江带队，向结合独创东说念主茹立云陈说。自2024年以来，B端组已就业软通能源、信雅达、达不雅数据等客户，包括提供AI财税问答系统等金融联系居品。而关于裁撤B端组织的原因，茹立云曾讲授系该公司要聚焦AI医疗范围。
在这波儿AI波澜中，百川智能其实算得上较早锁定细分赛说念的企业，从金融到医疗，亦然具体的行业落地场景蛊卦了投资东说念主眼光。况且，早在旧年，百川就狂投3家医疗Al公司，荒诞押注Al医师/健康参谋人赛说念。
2024年末，百川智能投资了医疗数据就业商“赤子方”；本年1月，王小川暴露“AI医师助理”将在一季度落地海淀。此外，百川现在已与北京儿童病院达成深度配合，共同研发的AI儿科医师也已在疑难病例的顶级人人诊断中认真“上岗”。据了解，AI儿科医师以Baichuan M1大模子为底座打造，整合了越过300位北京儿童病院驰名儿科人人的临床训戒和数十年的人人高质地病历数据。
本年“使用DeepSeek看病开处方”的话题曾在外交平台日常研究。好多医师惊奇东说念主工智能工夫发展赶快的同期，也在对工作出路抒发担忧。
挑升想的是，作家还提防到，2月底时，月之暗面工商登记信息发生了要紧变更，公司筹办范围中新增“药品互联网信息就业”。业内东说念主士默示，“此举，偶然也预示着月之暗面将涉足AI医疗（研究），开启全新的业务探索。”
现在，主流生成式AI诈欺中，仅字节旗下“豆包”所属公司主体包含“健康研究就业”的筹办范围，但明确标注了“不包含调养就业”。不外，豆包所属的字节跨越却是取得了北京市药品监督不休局颁发的《互联网药品信息就业经考文凭》。相对的，DeepSeek、文心一言、通义千问所属公司主体筹办范围，暂时都均无关系医疗或药品信息就业的内容。
但无论怎样，靠近DeepSeek的冲击，贸易化问题依然是各大AI大模子公司不得不靠近的问题。从媒体报说念看，早在一年前智谱CEO张鹏就运转对外寻找贸易化负责东说念主，继承了前大搜车CTO、贯穿创业者张帆，此后一年内贸易化团队从领先的十几东说念主赶快发展到上百东说念主，从售前到售后包括解决决议均成就了完善的团队。
其实，智谱从一运转就对准B端，盈利样式一是提供大模子定制化开荒就业，二是要领版大模子提供API接入样式，按照tokens使用收费。只鄙俚揣测，特有化部署一个千亿限制的大模子年用度就接近4000万。而今大模子又发展到了开源和卷价钱战的新阶段，营收压力可见一斑。不外，据联系东说念主士对作家暴露，前不久智谱还签了个大单。“与以往贸易订单不同的，这是某‘一带一起’沿线国度的国际订单，是‘国度级主权大模子’，价值千万好意思元，也算实在兴味上初次终了中国大模子在友好国度落地国度级大模子的边远龙套了。况且，跟着三星等大单的订立，智谱节后不到一个月，收入依然过亿。”
变身“VC”， 独角虎亦然没方针
从信源看，百川智能选用裁人的同期还在逆势膨胀投资部，试图转型作念VC。
百川智能近期在招聘平台上公布了多则投资司理、投融资总监等职位信息，主要投向AI、具身智能、医疗等工夫范围。所聘的投资司理职责场所位于北京，薪资范围35万元-55万元，14薪。事实上，截止现在，百川依然对外投资3个状貌：超数智能、智策领航和赤子方。超数智能是一家AI表面与算法软件开荒商，智策领航是金融范围的AI原生诈欺就业商，而赤子方是医疗健康数据挖掘就业提供商。
独角兽搞创投算是常态操作，或是顺利投资当VC，或是出钱作念金主LP。像是旧年百亿独角兽“追觅科技”发起总规划限制110亿的产业创投基金，首关10亿仅用时3个月。某外交平台上，就有创业者收到过智谱战投的东说念主向我方要BP，“但其实咱们作念的业务和大模子统统没关系系”。
智谱AI是这波重生大模子公司中对外投资最为积极活跃的一家。2019年教训后融资8次，五年后也即是2023年作了第一笔对外投资——面壁智能天神轮，这家公司4个月前刚拿了由春华创投、华为哈勃领投，北京东说念主工智能产业投资基金、知乎等跟投的新融资。
罕有据炫夸，智谱AI从2023年运转投资近20个状貌，仅24年就出手过8次，包括花了数亿收购聆心智能，以及面壁智能、生数科技、无问芯穹等多家备受VC投资东说念主追捧的明星AI创业公司。这样的投资强度和速率比一众一线机构还要凶猛。另据联系东说念主士暴露，早在2023年智谱AI就已运转物色有计谋投资训戒的东说念主加入公司。
有投资东说念主评价“智谱的投经验局骨子上依然酿成了要领的‘卖方市集’，它不愁莫得钱，融资的同期在布局投资”。从智谱投的十多家大模子创业公司中也不丢丑出，好多团队都具备昭着的工夫导向，且简直都是典型的清华一又友圈。天然，清华系布景亦然这一轮大模子创业波澜中的一个昭着标签，王小川、王慧文都来自清华，就连90后杨植麟亦然师承清华大学揣测机系长聘教养唐杰（在智普担任首席科学家）。据不统统统计，2019年-2023年至少有30位清华学友创业参加大模子，创办公司越过15家累计融资越过150亿元。这是后话。
说回智谱，还有一个东说念主物进攻疏远——李文珏。旧年7月份智谱AI、星连本钱、京成燕北三方共同发起“北京星连鼎森股权投资基金结伴企业（有限结伴）”注册教训，这支新基金总共出资2.6亿元。其中智谱AI认缴2亿，成为整支基金中最具主导地位的LP，基金不休东说念主的法东说念主代表恰是李文珏。
据公开贵府，2019年智谱AI取得中科创星投资恰是时任投资总监的李文珏主导。在那之后，李文珏离开了中科创星，进入北京智源东说念主工智能研究院担任投资总监。2021年，李文珏参与创办了聆心智能，后被智谱AI收购，她成为智谱AI副总裁。此前，智谱AI公布战投业务“Z筹办”，将结合生态伙伴推出AGI生态基金“Z基金”，不休限制15亿。主要负责东说念主亦然李文珏，现在Z基金已投资无问芯穹、沐言智语等公司。
估值过高，卖身也贫窭
独角兽们作念计谋投资，主淌若两个标的，一是扩大市集占有率，一是加深产业链布局，整合更多高卑鄙资源。时常领受的技能，除了建筑计谋投资部，即是选用CVC投资或者顺利作念起LP。
就大模子企业而言，巨额创业者涌入，但其实贸易层仍很难找到买单东说念主，显露可握续的盈利阵势十分不易，这也就导致越来越多“大鱼吃小鱼”的故事——被产业链上的巨头并购成了一条“活下去”的新阶梯。正如聆心智能参加智谱门下，既不错取得发展所需的资金，也能终了资源整合和优化东说念主才不休等。毕竟就连朱啸虎都曾直言——五年后不会有零丁的大模子公司。“卖给大厂是最佳的选用。”
企业融资是因为缺钱、缺资源。投资东说念主给钱，是因为看好公司居品、工夫和已往。拿钱之后，就要出让一些股份以及对应的戒指权。当增长成功的时分，人人齐大欢畅，当增长际遇问题，投资东说念主可能会动用动作鼓吹的戒指权及影响力，让独创东说念主作念出被迫决策。
还有少许值得提防，大模子的爆火也带火了AI芯片。出于对成本高潮和过度依赖单一供应商的担忧，Meta、OpenAI，以及国内边远AI企业，纷繁运转寻求里面研发或外部替代的芯片解决决议。由此，AI芯片初创企业蛊卦了巨额投资者眼神。
据不统统统计，仅在2025年1-2月，中国和好意思国主要AI芯片及AI创企的融资预估筹集金额近580亿好意思元，约合东说念主民币4226亿元。在国内，AI芯片创企更是吵杂不凡，包括壁仞科技、象帝先、超睿科技等算力芯片厂商，纷繁默示已完成或行将完成新一轮融资，其中，壁仞科技还在斟酌香港IPO，或寻求3亿好意思元融资。
上海某芯片企业独创东说念主李飞告诉作家，“投资东说念主对成绩的预期相当高，他们要的不仅仅分成那点利润，而是十倍百倍的升值申报。一朝拿了投资东说念主的钱，除了助推企业作念得更大，还会要求你不停增长。是以一定要对本钱有一个明晰默契以及负责的气派！如果不可承受这笔钱的压力，就可能出现筹办问题，特殊是在本该打磨内功的阶段往外花费，很容易出问题。”
其实，近两年跟着行业周期下行，IPO审核收紧，以及半导体行业上市公司股价回落，独角兽企业的估值逻辑依然发生要紧转动，而此时，回购要求更是会成了悬在独创东说念主头上的达摩克利斯之剑，因此，即使卖身也并非易事。